日前，卫星化学发布关于连云港石化有限公司在建项目进展的公告称，C2项目二阶段工程顺利推进，主要设备已安装完成，管道安装已进入收尾阶段，预计于2022年中期进料试生产。
据了解，该项目位于七大石化产业基地之一的国家东中西区域合作示范区（连云港徐圩新区），总投资约335亿元建设连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目（以下简称“C2项目”），分两阶段实施。
2021年末，连云港石化有限公司投资新建绿色化学新材料产业园项目，总投资约150亿元建设内容主要包括年产20万吨乙醇胺（EOA）、年产80万吨聚苯乙烯（PS）、年产10万吨α-烯烃与配套POE、年产75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程，共分三期进行分步实施。
目前的二期主要包含，125万吨/年乙烷裂解装置、40万吨/年聚乙烯装置，73万吨/年环氧乙烷装置、60万吨/年苯乙烯装置。
一旦该项目投产，卫星化学在大乙烯上，将赶超龙头万华化学。
在生产结构上，卫星化学更为专一或者成为单一。相比万华巨无霸的四大矩阵，卫星化学主要聚焦在，丙烯酸、丙烯酸酯、甲基丙烯酸、颜料中间体、丙烯酸酯高分子乳液、高吸水性树脂(SAP)及其他丙烯酸酯下游产品的研发、生产和销售上。
据最新消息称，2022年1-2月，卫星化学预计实现营业总收入51亿元左右，同比增长147%左右；预计实现归母净利润10亿元左右，同比增长138%左右。
目前来讲，卫星化学还是跟着万华化学“吃灰”，它2017年的“双五计划”确立了以轻质化原料为核心，以新材料、新能源和高性能化学品三大领域。
而据其最新资料显示，在C的基础上其新能源主要是氢方向，而锂电方向建树寥寥无几，这也导致错过了电动汽车快速发展的红利。
不过，对于卫星化学的口号，前沿君还是很喜欢的：化工让生活更美好！
去吧，卫星化学向前冲！把自己变成“行星”、“恒星”。
本文部分图文综合网络整编，侵删。
1.华安证券:给予卫星化学买入评级
华安证券股份有限公司尹沿技,王强峰近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《三季度业绩承压，原料价格下降盈利修复在即》，本报告对卫星化学给出买入评级，当前股价为12.57元。
卫星化学(002648)
事件描述
10月24日晚，卫星化学发布2022年度三季报，公司2022年前三季度实现营业收入277.70亿元，同比增加38.72%；归母净利润30.16亿元，同比减少29.12%；实现扣非净利27.91亿元，同比减少31.81%。基本每股收益1.26元。
成本上升需求偏弱致三季度业绩承压，基本面已逐步修复
根据公司三季报，公司Q3实现营业收入89.56亿元，同比减少3.16%，环比减少16.11%；归母净利润2.35亿元，同比减少88.97%，环比减少81.35%；实现扣非净利润0.85亿元，同比减少95.86%，环比减少92.74%。受地缘政治冲突、新冠疫情及宏观经济波动影响下，公司主要原材料及能源价格持续推高，同时需求淡季快速下跌，公司在成本升高、产品售价下降的困局下，销量仍同比增长18万吨，营业收入只有小幅下滑，但盈利整体承压。2022年9月起，公司主要原材料乙烷价格已显著下跌，将有效降低公司四季度的成本，产品价差有望得到较大修复。
乙烷价格步入下行区间，C2产品价差恢复，静待Q4业绩修复。
原料端方面，22Q3原油/天然气/石脑油/乙烷价格环比变动-12.60%/+7.83%/+39.10%/-8.70%。在全球能源价格上涨的持续影响下，22Q3原油价格有所下降但整体仍保持在较高水平，天然气上涨对乙烷价格的拉动效应减弱，在7、8月持续高位过后，9月起乙烷价格逐渐进入下行区间，我们认为乙烷价格高位无法持续。供应上，目前美国LNG出口能力已达上限，欧洲出台相应措施对天然气价格进行干预，乙烷和天然气存在热值转换效应，天然气价格将逐渐恢复正常，乙烷价格随之下降。需求上，乙烷价格已触及天花板价位，高昂的乙烷价格对下游乙烷裂解工厂而言盈利困难，开工回落，且中长期内将无新增乙烷裂解装置，需求难以拉升，乙烷高价无法持续。
C2产业链方面，乙烯上游来看，22Q3乙烯价格环比下降18.95%，乙烯-乙烷价差环比降低74.61%。其他竞争路线MTO价差和乙烯-石脑油价差分别环比增加-26.80%/-63.62%，乙烷裂解路线明显承压。C2产品价差普遍迎来修复，2022Q3乙二醇-乙烯/环氧乙烷-乙烯/聚醚大单体-环氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-纯苯-乙烯价差环比+86.35/+41.12%/-11.12%/+68.86/+99.31%。产品价差修复带来的盈利增长预计将在四季度体现。
C3产品价差已达底部，明显承压，丙烯酸和酯价差仍有利可图
价格方面，22Q3公司主要C3产品丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯价格环比-38.25%/-28.11%/-6.66%，整体持续回落。丙烷/丙烯价格环比-12.06%/13.87%，丙烷价格如预期进入夏季后呈现季节性下跌。
价差方面，丙烷脱氢（PDH）/聚丙烯-丙烯/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸价差分别环比-25.71%/+116.06/-59.67%/-15.13%。公司PDH装置盈利持续受挫，目前已来到最低水平。随着丙烷采暖需求逐渐下降和丙烯需求回暖，我们预计价差下行空间已经有限，后续有望逐渐修复。此外从丙烯下游产业链来看，公司深耕的丙烯酸行业是目前碳三行业中景气度维持最好的行业之一，价差虽然普遍环比下降，但是由于良好的供需格局，以及公司可以依托其全产业链之优势灵活调整，生产盈利较好的下游产品，如SAP、聚丙烯等，来维持整体较好的盈利能力。
连云港新产能释放助长Q4业绩，新材料项目持续稳步推进
连云港乙烷裂解二期逐渐释放业绩。8月29日，公司发布项目实施进展公告，卫星化学子公司连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段工程在8月27日投料试生产后已成功产出合格产品，标志着连云港石化二阶段项目一次开车成功。预计项目在9月起稳定生产，并在2022Q4带来较大业绩增长。此外，公司总投资约102亿元建设年产80万吨PDH、80万吨丁辛醇、12万吨新戊二醇及配套装置，预计2023年底建成投产，该装置在扩大PDH规模的同时弥补公司丙烯酸酯产业链需要外采正丁醇的掣肘，实现了极致的内生循环。
绿色化学新材料产业园项目将于年内陆续建成投产。公司绿色化学新材料产业园项目建设内容主要包括年产20万吨乙醇胺（EOA）、年产80万吨聚苯乙烯（PS）、年产10万吨α-烯烃与配套POE、年产75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程，总投资约150亿元，共分三期进行分步实施。目前一期一阶段工程顺利推进，长周期设备已订购完成，土建施工开始，建成后将陆续开始试生产。此次绿色化学新材料项目公司前瞻性布局了电池级碳酸酯、α-烯烃及POE等一系列卡脖子的新材料系列项目，凭借轻烃原料优势以及前瞻性和高强度的研发投入有望在新材料的角逐中脱颖而出。
投资建议
我们认为公司的轻烃路线在碳中和背景下顺应全球的轻质化趋势，且具有很强的稀缺性，价值有望被市场重估。预计卫星化学2022-2024年归母净利润48.76、70.96、90.36，同比增长-18.8%、45.5%、27.3%，当前股价对应PE为8.87、6.10、4.79倍，维持“买入”评级。
风险提示
产品价格大幅下跌的风险；项目建设进度不及预期的风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券侯彦飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利61.61亿，根据现价换算的预测PE为4.91。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级21家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为22.35。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫星化学（002648）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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2.江苏扬子新建100 万吨/年乙烯
近日，江苏省正式印发《2022年省重大项目清单》，共安排实施项目220个、储备项目27个，年度投资5590亿元。其中包含，南京扬子石油化工有限责任公司轻烃综合利用与新材料改造项目。
南京扬子石油化工有限责任公司轻烃综合利用与新材料改造项目位于江苏省南京市六合区，该项目被纳入2022年江苏省重大项目名单，预计今年该项目推进将会提速。
项目名称：南京扬子石油化工有限责任公司轻烃综合利用与新材料改造项目
建设单位：南京扬子石油化工有限责任公司
项目地址：江苏省南京市六合区
建设规模：本项目新建100 万吨/年蒸汽裂解制乙烯装置、35 万吨/年HDPE 装置、30 万吨/年LLDPE 装置、40 万吨/年PP 装置、40 万吨/年汽油加氢装置、50 万吨/年芳烃抽提装置、3.5 万吨/年苯乙烯抽提装置及相应系统配套工程。
工程总投资：1267377万元
此外，卫星化学拟在连云港徐圩新区投资新建绿色化学新材料产业园项目，计划该项目总投资含税约150亿元，其中固定资产投资含税约130亿元。
建设内容主要包括年产20万吨乙醇胺（EOA）、年产80万吨聚苯乙烯（PS）、年产10万吨α-烯烃与配套POE、年产75万吨碳酸酯系列生产装置及相关配套工程，共分三期进行分步实施。
- 一期项目计划建设内容包括2套15万吨/年碳酸酯及电解液添加剂装置，2套10万吨/年乙醇胺装置，2套20万吨/年聚苯乙烯装置及配套公辅工程；
- 二期项目计划建设内容包括年产10万吨α-烯烃及POE装置，年产15万吨/年碳酸酯系列装置；
- 三期项目计划建设内容包括年产40万吨聚苯乙烯（PS）装置，年产30万吨碳酸酯系列装置等。
项目计划于2022年3月30日前开工建设，三期项目于2027年12月全部建成投产。
在碳中和背景下，石化和聚烯烃产业面临新变局。“十四五”规划2025年高端聚烯烃自给率提升到70%，发展机遇巨大,尤其是光伏EVA、POE弹性体、锂电池隔膜料、PAO等下游方向。
盛虹斯尔邦、延长中煤、联泓、浙石化、宁夏宝丰等企业纷纷进军EVA光伏料，中石油、中石化、国家能源等央企和多家民营企业在α-烯烃、茂金属聚烯烃、锂电隔膜料、PAO领域纷纷取得进展。
国家七大石化产业基地之一的连云港石化园区，有盛虹炼化建设三个百万吨级EVA、丙烯腈、可降解材料等项目，以及卫星化学的轻烃综合利用及其下游项目，将成为高性能新材料产业基地和碳中和·聚烯烃新材料发展的典范。
来源：马后炮化工
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